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专题：英伟达Q1营收816亿好意思元同比大增85%，新增800亿回购

　　英伟达好意思东时刻周三好意思股盘后文牍，收尾2026年4月26日的第一季度营收创下816亿好意思元的新记载，较上一季度增长20%，较旧年同期增长85%。

　　详见：英伟达Q1营收816亿好意思元同比大增85%，数据中心752亿好意思元领跑，新增800亿回购

　　财报发布后，英伟达总裁兼CEO黄仁勋（Jensen Huang）和践诺副总裁兼CFO科莉特·克雷斯（Colette Kress）等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重点，并讲述分析师发问。

　　以下为这次电话会议分析师问答智商的主要内容：

　　摩根士丹利分析师Joe Moore：我想求教，业务板块永诀疗养的原因是什么？以这种形状提供数据背后的理念是什么？另外，能否谈谈两个板块之间的竞争各异，以及您提到的惊东说念主的CPU数据，您若何看待这一数据在两个板块的发达？谢谢。

　　黄仁勋：好的，谢谢Joe。当先，科莉特刚才口误，咱们将季度股息从 1 好意思分提高到 25 好意思分，我想这多出来的 5 好意思分对大鼓舞来说意旨首要。长篇大套，Joe，对于板块永诀和业务表情，咱们但愿你们能更好地浮现咱们的业务。

　　东说念主工智能和计较畛域相称多元化，这种多元化体当今多个方面：当先，东说念主工智能涵盖多种畛域，证据不同业业，可能是 3D 图形、制造、工业机器东说念主，可能是生命科学的卵白质有计划，可能是生命科学或材料科学的小分子有计划，可能是物理科学，包括能源畛域、科研实验室、高档讲授等等，东说念主工智能的期骗畛域相称平庸。

　　其次，期骗场景多元化，可能是企业、能源、制造业等畛域；运行环境多元化，可能是超大范围云霄、东说念主工智能原生企业 —— 全球显裸露渊博东说念主工智能原生企业、企业土产货部署、工业工场现场部署，一直到超等计较中心和边际端，虽然还有寰球熟知的自动驾驶汽车、机器东说念主，以及制造工场里面约束壮大的计较机网罗，包括芯片厂、封装厂、计较机厂等各样制造工场。畴昔，每一个基站、每一个无线电网罗都将成为东说念主工智能驱动的无线电网罗。

　　终末，料理模式多元化，可能由公有云运营，但也可能因成例行业监管、高明计较、国度安全等原因，无法在监管云霄运行，不同的数据中心需要不同的诱骗模式。

　　英伟达的私有之处在于，咱们是独逐个家构建整个时间组件的公司，咱们以极致协同瞎想、完整端到端、全栈的形状打造家具，并将其适配到多样不同环境中。而有些环境，比如企业客户，需要一家领有全套时间的公司，让他们无需自行搭建，平直购买并使用即可。因此，数据中心市集有多个细分畛域，英伟达的全整合全栈治理决策，同期保握灵通，这种家具请托模式至关迫切。

　　如果不雅察咱们的板块永诀，将我刚才所说的整个内容进行最浮浅的分类，便是超大范围云霄、东说念主工智能原生 / 企业 / 工业土产货、机器东说念主边际端三大板块。超大范围云霄是第一大板块，咱们与他们的合营有三种模式：一是匡助超大范围云厂商加速数据处理和机器学习职责负载，为其里面东说念主工智能处理提供加速相沿；二是为他们的公有云带来渊博业务和英伟达生态业务。

　　第二大板块是东说念主工智能原生企业、企业土产货部署、工业土产货部署，该板块增长极为迅猛，因为每个行业、每个国度、每家企业都需要东说念主工智能，且各自的诱骗需求不同。咱们提供全套治理决策，让他们粗略唐突搭建东说念主工智能系统。

　　第三大板块是机器东说念主边际端。往时的计较主如果个东说念主计较，畴昔将是个东说念主东说念主工智能，自动驾驶汽车便是个东说念主东说念主工智能的典型案例，它是一个机器东说念主系统，实质上是你的个东说念主东说念主工智能。畴昔还会出现各样机器东说念主系统，正如我提到的，每个基站无线电网罗都将向这个标的发展。

　　这是浮现咱们业务最浮浅的形状。每个板块在许多方面都有不同的特色，操作系统、运营模式、市集拓展形状都各不换取。其中，超大范围云厂商的市集拓展最为浮浅，因为全球惟有五六家；而其他行业则涵盖全球 25 万家企业，市集拓展复杂且多元化。

　　寰球必须对东说念主工智能有极为多元的浮现，家喻户晓，英伟达领有全球最宽敞的加速库套件，从计较影相、流膂力学、粒子物理、分子能源学到其他繁密畛域，整个这些库都是咱们工作垂直行业的要道，而这些行业恰是第二和第三板块的中枢。总之，咱们的业务仍是发展壮大到如斯大的范围，进行板块永诀有助于你们更好地浮现咱们的业务模式。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我想求教黄仁勋先生，您的增长理念是什么？本季度不含中国的数据中心业务同比增长约 120%，而许多东说念主包括我在内预测，超大范围云厂商（Hyperscaler）成本支拨本年将增长 90% 至 100%。您刚才提到，数据中心业务仍有望在本世纪末达到 3-4 万亿好意思元范围。我想知说念，公司增长速率卓越超大范围云厂商成本支拨的指标，您是否仍认同这一不雅点？您是否定为超大范围云厂商成本支拨在本年后仍将保握高速增长？相称感谢。

　　黄仁勋：好的，谢谢Ben。当先，咱们的增长速率应该会卓越超大范围云厂商成本支拨，原因正如我刚才表情的板块永诀所示。咱们的数据中心业务分为两大块，执行情况更复杂，但为了便于浮现，咱们简化为两大部分。

　　第一部分是超大范围云厂商，也便是你刚才提到的超大范围成本支拨，本年范围将达到 1 万亿好意思元。我都备预期这一数字将握续增长，原因很充分：这是畴昔计较的发展标的，如果莫得算力，他们就莫得收入。很彰着，算力便是收入，算力便是利润。

　　宇宙正在发生变化，软件和软件即工作往时不需要渊博算力，但东说念主工智能需要巨大的算力，同期能兑现远超以往的价值，这亦然东说念主工智能前沿公司发展的原因。Anthropic和OpenAI等东说念主工智能公司增长速率惊东说念主，一个月的增长范围至极于部分软件即工作公司十年的增长，这足以证实问题。

　　第一板块是超大范围云厂商，成本支拨达万亿好意思元，并将朝着 3-4 万亿好意思元的标的增长。第二板块是整个东说念主工智能原生云厂商，它们遍布全球各地区，有渊博初创企业提供相沿；还有全球 25 万家企业，其中许多企业必须或但愿搭建我方的东说念主工智能工场；繁密工业企业必须将算力部署在现场，无法依赖云霄，需要可靠、快速、相识的反馈，芯片工场等场景不行能相连云霄工作，这都备不现实。此外还有主权东说念主工智能云，这一通盘数据中心板块不适用半定制芯片，因为这些数据中心需要平直购买并运行系统，而非自行瞎想搭建。

　　第二板块极为多元化，第一板块由五六家公司孝敬收入，而第二板块则有无独有偶家企业，畴昔将达到几十万家，且单个部署范围相对较小。这一板块将以惊东说念主的速率握续增长。

　　我所说的实体 AI，以及往时 30 年未受数字化影响的百万亿级产业，行将被东说念主工智能重塑，指的便是第二板块。这一板块增长极为迅猛，咱们在该板块的市集份额相称大。咱们的私有之处在于，有才能工作这个行业，咱们的平台汲取垂直整合瞎想，整个组件协同运行，同期相沿纯真成立，客户可按需选购拼装。第二板块尚未被充分浮现，因为其中包含渊博微型企业，单个部署范围相较于超大范围云厂商较小。

　　从板块范围和永诀可以看出，咱们在超大范围云厂商市集的份额正在提高，因为咱们新增了Anthropic这一迫切合营伙伴，畴昔几年将鼎力相沿其算力彭胀。而第二板块，由于咱们的平台治理决策，险些莫得其他企业粗略涉足。

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J.Muse：下昼好，谢谢列位接受发问。AI超等芯片平台Vera Rubin行将推出，你们昭彰对前沿大模子的更新和优化多元东说念主工智能职责负载的新时间有久了了解。投资者相称关怀你们的推理市集份额，求教在 2026 年末至 2027 年，Vera Rubin和“极致协同瞎想”将若何影响你们的推理市集份额？

　　黄仁勋：咱们在推理畛域的市集份额正在增长，况且增长速率相称快。原因在于，本年前沿模子公司的数目有所加多。比如Cursor、Perplexity，还有一些新的模子公司，如TML、Reflection等等，前沿模子公司的数目在约束加多。本年，咱们与Anthropic建立了合营关系。他们的彭胀速率相称快。咱们与他们合营，以确保在Azure、AWS、CoreWeave等平台上的计较才能。我忘了咱们还文牍了与哪些公司的合营，但还有一长串其他公司，咱们正在为他们上线工作。

　　因此，咱们本年和来岁为Anthropic推出的产能将至极可不雅，相称可不雅。咱们的业务正在增长，而直到最近，咱们对Anthropic的遮蔽还基本为零。因此，咱们在推理畛域的市集份额增长速率相称快。就这少量而言，Vera Rubin将比Grace Blackwell愈加得手。我想不出有任何一家前沿模子公司会从一初始就选拔Vera Rubin，而之前Blackwell的情况并非如斯。因此，Vera Rubin开局细致，它笃信会比Grace Blackwell愈加得手。

　　再回到本刚Ben的问题。现时我在推理问题中诠释的一切，执行上都估量在超大范围云厂商畛域。别忘了，咱们还有一通盘第二板块的东说念主工智能数据中心，险些由咱们独家工作。这一板块高度散播，需要高度整合的平台治理决策和宽敞的市集渠说念，该板块的推理业务绝大部分位于亚洲。此外还有实体 AI，现时英伟达险些是独一服求实体 AI 的厂商，咱们在该畛域深耕已久，业务也在握续增长。因此咱们的推理市集份额正在快速提高。

　　瑞银分析师Timothy Arcuri：我想求教，你们在定制商用家具方面的进展，比如 CPX 和 LPX。你们之前曾提到这类家具可能占据 20% 的市集份额，我想你们在 LPX 方面应该取得了可以的进展。能否谈谈关系情况，世界杯开云以及这若何融入你们更平庸的平台计谋？

　　黄仁勋：LPX 专为低延迟和高 Token 速率瞎想，但其浑沌量较低，模子容量有限，险峻文处理才能较弱，举例在软件编码、智能体职责负载等需要处理渊博险峻文的场景中发达不及。因此其挑战很彰着。

　　我之前仍是诠释过，LPX 的期骗场景并不屈庸，主要面向领有渊博不同 Token 工作组合的客户，针对高 Token 速率的高端工作，客户数目未几，但 Token 速率极高。这与我此前的表述都备一致，我仍督察这一判断。我瞻望 LPX 和其他基于流解码、专注高 Token 速率生成的加速器，在畴昔一段时刻内仍将是小众家具。

　　如你们所知，Grace Blackwell和Vera Rubin相沿东说念主工智能的全生命周期，从数据处理、教训准备、预教训、微调、强化学习一直到推理。Grace Blackwell是全球完成整个这些任务的最好平台。在某些情况下，只须工作提供商已领有高 Token 速率工作，咱们就可以搭配 LPX，让其工作发达更出色。

　　这便是我对市集的倡导。至于市集份额是 20% 如故 10%，取决于东说念主工智能的发展阶段。现时远低于 20%，畴昔高端 Token 场景可能达到 20%。咱们已准备好与工作提供商合营，兑现这一才能，我对此感到怡悦。

　　好意思银好意思林证券分析师Vivek Arya：谢谢列位接受发问。对于用于代理期骗的CPU，现时有许多令东说念主怡悦的音尘，同期也有许多对于CPU数目执行上卓越GPU数目的盘考。我但愿能听听你们的倡导：当先，这是否是增量职责负载，是否会蚕食GPU本来应该承担的职责负载？其次，你给出的200亿好意思元的数字，是指孤立的Vera CPU，如故仍是包含在Vera Rubin中的Vera部分？

　　黄仁勋：这200亿好意思元是针对孤立CPU的。记取，咱们的Vera有三种使用形状。事实上，手脚孤立CPU，它有四种使用形状。我先从你仍是知说念的第一个初始。第一个是Vera Rubin。咱们将销售数百万个Rubin，其中每两个就有一个相连到Vera。虽然，咱们也会为它们订价，况且订价合理。这是第一个用例。第二个用例是Vera孤立CPU。第三个是Vera搭配CX9，用于存储的软件栈。

　　第四种是Vera搭配CX9，用于安全和计较收敛、高明计较的软件栈。每个期骗场景都基于Vera，我瞻望Vera Rubin的全生命周期都将处于供应垂死情状。总之，你的问题谜底是，200 亿好意思元是孤立 CPU 收入。

　　对于 CPU，智能体实质上便是所谓的退换框架，退换框架认真输入输出、编排、内存料理、器用调用，比如浏览器、C 编译器、Python 编译器等。退换框架运行在 CPU 上，器用调用也运行在 CPU 上。举例，东说念主工智能进行搜索或使用浏览器，这些操作都运行在 CPU 上。

　　全球有 10 亿东说念主类用户，我合计畴昔将异常十亿智能体，不是当今，而是缓缓发展，这些数十亿智能体都将使用器用，它们的器用就像咱们当今东说念主类使用的个东说念主电脑相似。畴昔，智能体将像东说念主类使用电脑相似职责。每个智能体都会滋生出子智能体，每次滋生都需要进行推理，想考流程一都在 GPU 上完成，整个编排职责基本都在 CPU 上运行。子智能体启动时，以及智能体使用模拟器时，这些任务可以在 CPU 或 GPU 上运行。这便是咱们与Cadence、Synopsys科技等公司细偶然营的原因，加速全球整个器用的运行。

　　咱们正在加速全球整个器用、数据处理引擎和数据库引擎，因为智能体使用这些器用，且它们的耐烦比东说念主类更低，条件快速反馈。因此咱们推动整个器用基于 CUDA 运行在 GPU 上，速率更快。咱们畴昔需要渊博 CPU，而Vera是专为智能体瞎想的 CPU。

　　往时的 CPU 瞎想领有渊博中枢，便于租出，云计较的传统经济模式是按中枢收费。而畴昔东说念主工智能的经济模式是按 Token 收费，即每好意思元能产生些许 token。咱们畴昔需要作念的是尽可能快速地生成和处理 Token，而Vera在这方面发达极为出色。因此，咱们期待NVLink72粗略大取得手，它需要极其强劲的安全性和遁藏计较才能，这亦然Vera Rubin成为全球首个端到端遁藏计较平台的原因。况且，你知说念的，它还需要强劲的CPU。咱们仍是准备好了，整个方面都已遮蔽。

　　伯恩斯坦有计划分析师Stacy Rasgon：列位好，谢谢接受发问。我想回到板块永诀的问题。当先，我想知说念新兴云厂商属于哪个板块，是超大范围业务，如故东说念主工智能云业务？我倾向于后者，但不太详情。另外，两者范围现时至极，你刚才似乎示意东说念主工智能云业务畴昔增长速率可能卓越超大范围业务，这是你的不雅点吗？如故你合计两者将保握相似的增长速率？

　　黄仁勋：当先，你说得对，东说念主工智能原生云厂商不自研、不自瞎想芯片，也无法将零碎组件拼装成东说念主工智能工场，它们对首个 Token 上线时刻的条件极高，对架构兼容性的需求极高，需要运行整个模子、工作全球客户，因此英伟达的架构对它们而言号称完好。

　　咱们提供整个组件，即使咱们不提供，咱们的生态合营伙伴也会提供，整个组件都备整合、协同运行。全球险些整个东说念主工智能开发商、东说念主工智能原生初创企业、软件即工作公司、企业、工业企业都可以从东说念主工智能原生云厂商租出算力。咱们的架构是全球最易租出、性能最强、最易部署、总领有成本最优、最易融资的计较平台，这些本性完好契合东说念主工智能原生企业的需求，它们与大型企业相似，因此归入第二板块。

　　这一板块在东说念主工智能生态和超大范围业务发展之后才初始增长，原因许多：它们领有优秀的计较机科学东说念主才、出色的数据中心才能，且主要聚焦消耗级期骗，即使存在小问题也不会形成严重效用，只需提高工作质地即可。而工业、企业等其他期骗场景，需要东说念主工智能具备强劲才能、创造执行价值、安全可靠地产收效益和收入，才能真确得到期骗。因此第二板块的发展慢于超大范围业务，数据也能体现这少量。

　　但恒久来看，工业和企业畛域昭彰是畴昔经济的中枢，因为它对应全球 50-80 万亿好意思元的经济体量，东说念主工智能还将进一步扩大这一范围。因此我瞻望恒久来看第二板块范围更大。短期畴昔几年，两大板块都将兑现惊东说念主增长，我瞻望第二板块增速更快，但两者均会高速增长。我但愿畴昔五年内，实体 AI 和机器东说念主板块也能兑现爆发式增长。　

　　高盛分析师Jim Schneider：下昼好，谢谢接受发问。我紧记在图形处理器时间大会（GTC）上，你们提到Rubin和Blackwell 平台收入有望达到 1 万亿好意思元，但我合计这一预期未包含 LIX、Rubin、CPX 和 Vera CPU 机架（ Vera CPU Rack）。能否告诉咱们， Vera CPU 是否会成为这 1 万亿好意思元以外最大的增长开首？你们是否在议论其他家具组合，包括 CPU，以进一步扩大全体市集份额？谢谢。

　　黄仁勋：在 1 万亿好意思元预期以外的增量部分，我合计第一是前沿大模子市集份额的握续提高，我瞻望份额将络续增长；第二，咱们未将任何孤立 CPU 收入计入该数字，因此这将是第二大增量，智能体系统的市集范围极为宽敞，整个客户都对Vera感到怡悦，咱们将销售渊博Vera CPU；第三是 LPX，正如我之前诠释的，LPX 基于静态随即存储器架构瞎想，上风是低延迟、高带宽、高交互性，但浑沌量和险峻文处理才能有限，这是静态随即存储器架构的固有本性。而Vera、Rubin和 LPX 的组合，将遮蔽从预教训、微调、推理到智能体系统的全场景东说念主工智能需求。

　　TD Cowen分析师Joshua Buchalter：列位好，谢谢接受发问，恭喜你们取得出色事迹。科莉特，你在发言中提到 GB300 是公司历史上最快的上量家具。咱们该若何判断Vera Rubi和的上量节拍？它在芯片层面并非全新架构，但机架瞎想相似。这是否意味着Vera Rubi的上量节拍与 GB300 相似，如故因为汲取新芯片而节拍更安靖？

　　科莉特·克雷斯：咱们此前已屡次线路，Vera Rubi将于本年下半年推出，第三季度初始首批请托，第四季度上量速率将握续加速。现时很难判断哪种家具上量更快，但咱们仍是有明确的需求筹备和订单，整个主流客户都已准备就绪。这些是极为复杂的系统，需要整合调试，因此我合计要道在于家具上市的时刻。当今判断还为时过早，但可以详情的是，第三季度初始请托，第四季度握续上量，来岁第一季度也将迎来大范围请托。

　　黄仁勋致电话会议停止词：

　　黄仁勋：这是一个超卓的季度，需求呈抛物线式增长，原因很浮浅：智能体 AI 仍是到来。东说念主工智能当今粗略完成高效且有价值的职责，Token 初创始造利润，因此模子开发商竞相扩大产能。在东说念主工智能时期，算力便是收入和利润，英伟达是这个时期的中枢平台。

　　我回归五大中枢重点：

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　　第一，英伟达是独一运行整个前沿东说念主工智能模子的平台。跟着Anthropic加入咱们现存的合营伙伴阵营，包括OpenAI、xAI、Meta、Gemini和其他许多公司等，咱们在前沿东说念主工智能畛域的份额握续增长。

　　第二，咱们遮蔽整个超大范围云厂商，相沿其中枢数据处理、机器学习职责负载、里面东说念主工智能工作，以及公有云工作中对英伟达 GPU 的需求。

　　第三，咱们的全栈东说念主工智能工场治理决策和快速反馈的全球生态系统，让咱们粗略独家工作新的东说念主工智能数据中心细分市集、新的东说念主工智能原生云、主权东说念主工智能云，以及企业和工业土产货基础步骤，这便是我刚才提到的第二板块。

　　第四，英伟达 CUDA 生态蔓延至边际端，遮蔽机器东说念主、自动驾驶汽车、镶嵌式医疗诱骗、东说念主工智能无线通讯基站。下一波波澜是实体 AI，数十亿自主机器东说念主系统将在物理宇宙运行，这是咱们提到的第三板块。

　　第五，咱们历经三十年打造英伟达算力平台，救济架构、宽敞生态、芯片 - 系统 - 网罗 - 软件极致协同瞎想，咱们提前布局，只为管待智能体 AI 时期的到来，而这一刻仍是驾临。期待下次与寰球相遇。（完）

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